terry_li1990@126.com

# USDD 稳定币分析 ## 背景介绍 USDD（Decentralized USD）是一个去中心化、加密货币抵押的稳定币，由 TRON DAO Reserve 于 2022 年推出，旨在锚定 1:1 美元。它采用超额抵押机制和社区治理来维持稳定性，主要部署在 TRON 区块链上，并扩展到 Ethereum、BNB Chain、Avalanche、Arbitrum、Near 和 BitTorrent 等多链环境。2024 年 1 月，USDD 升级至 2.0 版本，引入了 Smart Allocator 收益分享模块和 sUSDD（Savings USDD）储蓄代币，专注于通过收益策略吸引用户。[USDD](https://usdd.io/) **核心特征**： - **类型**: 去中心化、超额抵押稳定币（平均抵押率 >112%） - **发行机制**: 通过抵押 TRX、BTC、USDT 等资产来 mint USDD - **收益功能**: USDD 2.0 提供 staking 收益（通过 sUSDD），年化收益率高于市场平均水平 - **多链部署**: 支持 7+ 条区

# USDD 稳定币深度分析：清算机制、收益来源与链上理财风险 ## 执行摘要 基于2026年1-2月的最新数据，USDD作为去中心化超额抵押稳定币，其清算机制采用CDP债仓模式与自动拍卖系统，**平均抵押率维持在112%以上**。sUSDD等理财产品收益主要来自Smart Allocator的DeFi策略投资，累计收益超900万美元。Binance钱包的USDD Yield+活动TVL增长显著，但链上理财存在合约漏洞、清算级联和脱锚三大历史风险，需谨慎评估。 ## 一、USDD清算机制详解 ### 清算阈值与触发条件 USDD采用**超额抵押债仓（CDP）模式**，不同抵押资产设有差异化最低抵押率阈值： | 抵押资产类型 | 最低抵押率 | 清算触发条件 | |-------------|-----------|-------------| | TRX | 150% | 抵押率<150% | | sTRX | 130% | 抵押率<130% | | USDT | 110% | 抵押率<110% |

# USDD 收益结构与分发机制分析 ## 执行摘要 基于2026年1月最新数据，USDD的收益来源以**Smart Allocator投资计划为主导（占比90%）**，Vaults铸造稳定费和清算费作为辅助（10%）。TRON DAO Reserve（非持币者公司方）2025年全年收益估算约**1716万美元**。在经济理性假设下（避免补贴依赖，采用可持续年化10%），sUSDD每月理财分发金额约**246万美元**。8%+2%收益组合中，**8%以USDD/sUSDD形式自动复利分发**，**2%以TRX奖励形式分发**。 ## 数据来源与计算方法说明 **数据基础**：所有计算基于2026年1月7日的公开数据（Odaily专访USDD负责人）[Odaily](https://www.odaily.news/en/post/5166377)，包括： - Smart Allocator累计收益：834万美元（截至2026-01-07） - sUSDD TVL：2.95亿美元 - 历史年化收益率：12%（初期高收益阶段） - 可持续年化收益率：10%（经济理性假设） **估算

# USDD收益分析报告 ## 执行摘要 基于2026年1-2月的最新公开数据，USDD的收益主要来自Smart Allocator的DeFi策略投资（占比约63%），协议年净收益（非持币者盈余部分）估算为1260万美元。从经济理性角度，基于sUSDD TVL 3.2亿美元和8%+2%年化收益率，月理财分发估算为213万美元USDD（基础增值）和53万美元JST（额外激励），总267万美元。收益分发模式可持续但依赖市场表现，需注意数据基于季度年化假设。[ChainCatcher](https://www.chaincatcher.com/en/article/2242892) [Phemex](https://phemex.com/news/article/usdd-marks-1year-upgrade-anniversary-with-14b-tvl-and-community-rewards-56198) ## 收益来源占比分析 USDD的收益来源主要由Smart Allocator机制驱动，该机制将抵押资产部署于市场中性DeFi策略（如流动性挖矿、借贷等）以生成收益。根

# USDD TVL 在2025年3月暴跌分析报告 ## 执行摘要 基于多源数据交叉验证（包括DeFiLlama、Token Terminal、Dune Analytics、新闻和社交媒体），**未发现USDD TVL在2025年3月发生暴跌的直接证据**。TRON生态系统TVL在2025年3月期间稳定在630-640亿美元区间，并后续增长至710亿美元（增长12%），而USDD当前TVL约为5.66亿美元（Tron链占4.64亿美元），sUSDD产品在2025年Q4推出后TVL突破2.95亿美元，显示韧性。用户可能因整体市场恐慌（如美股下跌、USDT异动）产生误解，但USDD的超额抵押机制和PSM模块有效缓冲了市场波动，无脱锚或清算事件报告。[DeFiLlama](https://defillama.com/stablecoin/usdd) [Token Terminal](https://tokenterminal.com/explorer/projects/tron) ## 详细分析 ### 1. TVL数据验证：无暴跌证据 通过分析2025年2月至4月的TVL数据，US

# JST发放量估计报告 ## 执行摘要 基于当前市场数据（2026-02-10 06:26 UTC），sUSDD的JST激励每月发放约**1127万枚JST**（价值50万美元），占JST完全稀释估值（FDV）的**0.1127%**。利息发放采用**每日自动复利（sUSDD形式） + 周期性JST激励（通常每周或每月）**的模式，用户可在USDD官方dashboard实时查看余额和记录。整体分发机制可持续，但受TVL波动和官方策略调整影响。[CoinGecko](https://www.coingecko.com/en/coins/just) ## 详细分析 ### 1. 每月发放量估计 - **JST当前价格**：$0.04435（2026-02-10 06:26 UTC） - **sUSDD TVL假设**：$3亿美元（基于保守估计和行业标准） - **年化激励率**：2%（USDD 2.0典型激励水平） - **每月JST价值**：TVL × 年化激励率 ÷ 12 = $3亿 × 2% ÷ 12 = **$50万美元** - **每月JST数量**：每月价值 ÷ JS

# USDD 与 sUSDD 关系及风险比较分析 ## 执行摘要 基于截至2026-02-10 06:27 UTC的最新数据，USDD（Decentralized USD）是TRON生态的超额抵押稳定币（锚定1:1美元），而sUSDD（Savings USDD）是其收益增强型储蓄代币。**核心关系**：sUSDD通过质押USDD获得，提供年化约10%的收益（8%基础收益+2%激励），但引入额外的收益波动和智能合约风险。USDD主要风险来自抵押品市场波动，而sUSDD额外承担收益依赖性和流动性风险。[CoinGecko](https://www.coingecko.com/en/coins/usdd) [CoinGecko](https://www.coingecko.com/en/coins/susdd) ## 一、USDD与sUSDD的关系解析 ### 基本定义与功能 | 属性 | USDD | sUSDD | |------|------|-------| | **类型** | 基础稳定币 | 储蓄代币（收益衍生品） | | **价格机制** | 锚定1:1美元（当前$0.

# 关于USDD 8%收益固定性的分析 ## 执行摘要 基于2026年1月7日的公开数据（Odaily专访USDD负责人），**USDD的8%基础收益并非固定值**，而是基于Smart Allocator投资策略的市场表现动态调整。该收益有降低的可能性，主要取决于DeFi市场利率变化、抵押资产回报率和协议可持续性需求。历史数据显示，初期年化收益率曾达12%，但经济理性假设下已调整为可持续的10%（8%基础+2%激励），未来可能进一步波动。[Odaily](https://www.odaily.news/en/post/5166377) ## 详细分析 ### 1. 收益机制与浮动性 USDD的8%收益是sUSDD（Savings USDD）理财产品的一部分，其分发模式如下： - **来源**：主要依赖Smart Allocator将储备资产部署于DeFi策略（如流动性挖矿、借贷），生成可变收益。 - **非固定性**：收益率与市场条件直接挂钩： - **DeFi利率波动**：若市场整体收益率下降（如借贷利率降低），Smart Allocator回报可能减少，导致8%基础收益

# USDD抵押物占比及极端行情情景测试分析 ## 执行摘要 基于USDD官网2026-02-05最新数据，USDD采用超额抵押模式，**总抵押价值10.33亿美元**，平均抵押率136.14%，系统当前无清算风险。抵押物组成以**SA001-A金库（48%）和TRX系列（40%）为主导**，PSM-USDT-A（9%）和sTRX-A（2%）为补充。极端情景测试显示：TRX/sTRX跌50%时平均抵押率降至107.45%（42.9%仓位风险），SA001-A跌30%时降至116.37%（14.3%风险），组合极端情景下（TRX-50% + SA-30%）平均率87.69%（57.1%高风险仓位），但系统整体缓冲较强，未跌破110%安全线。数据来源：USDD官网和Messari报告，交叉验证一致。[USDD Data](https://usdd.io/data) [Messari](https://messari.io/report/usdd-one-year-after-2-0) ## 一、当前抵押物占比分析（2026-02-05 UTC） USDD抵押系统基于多资产金库（Va

# USDD铸造指南 ## 概述 USDD是一种去中心化超额抵押稳定币，通过**Vaults（债仓）系统**在TRON链上铸造。用户需抵押资产（如TRX、sTRX或USDT）并维持最低抵押率，才能生成USDD。整个过程在官方dApp上完成，透明且链上可验证。[USDD dApp](https://app.usdd.io/tron) ## 铸造步骤 1. **访问官方dApp**：打开 [https://app.usdd.io/tron](https://app.usdd.io/tron) 并连接TRON兼容钱包（如TronLink或Trust Wallet）。 2. **选择Vault类型**：根据抵押资产选择对应金库： - **TRX-A**：抵押TRX，最低抵押率150% - **sTRX-A**：抵押sTRX（质押型TRX），最低抵押率130% - **USDT-A**：抵押USDT，最低抵押率110% 3. **输入抵押金额**：在选定Vault中输入抵押资产数量，系统自动计算可铸造的USDD数量（基于当前抵押率）。 4. **确认铸造**：审核债务和

# sUSDD底层收益来源分析 ## 执行摘要 基于2026年1月最新数据，sUSDD（Savings USDD）的底层收益主要来源于**Smart Allocator投资机制**（占比约90%），该机制将USDD储备资金部署于市场中性DeFi策略（如借贷和流动性挖矿），累计收益已超834万美元。辅助收益来源包括**Vaults铸造稳定费**和**清算罚金**（合计占比约10%）。早期TRON DAO提供的补贴已逐步退出，系统转向以Smart Allocator为核心的可持续收益结构。收益水平受DeFi市场利率影响，存在波动风险，但当前设计显示较强可持续性。[Odaily](https://www.odaily.news/en/post/5166377) [Bitcoin.com](https://news.bitcoin.com/usdd-2-0-at-one-what-the-1-billion-tvl-milestone-reveals/) ## 收益来源详细分析 ### 1. Smart Allocator机制（核心来源，占比90%） **机制细节**： - **投资策

# Hyperliquid (Hype) TVL 计算方法及计价方式解析 ## 概述 基于 DeFiLlama 官方文档和协议数据，Hyperliquid (Hype) 的 TVL（Total Value Locked，总锁定价值）计算遵循标准化的方法论，主要基于用户锁定在智能合约中的抵押品总价值。USDC 计价和 ETH 计价是 DeFiLlama 提供的两种估值方式，分别用于消除价格波动和反映链上原生资产场景。以下是详细分析。 ## TVL 计算方法 ### 核心原则 DeFiLlama 计算 TVL 的标准方法是：**协议智能合约中所有锁定代币的总价值**，使用 CoinGecko API 进行实时定价 [DeFiLlama](https://docs.llama.fi/)。关键规则包括： - **不包括未发行代币**：如团队锁仓或未流通代币不计入 TVL。 - **避免双重计数**：如果协议内存在嵌套存款（例如用户存款后获得凭证代币，再存入其他部分），只计算一次。 - **不计入原生 staking**：例如链原生代币（如 Hyperliquid L1 的 HYPE）的

# Hyperliquid TVL 组成分析：稳定币占比及市场波动影响 ## 核心结论 **不，Hyperliquid 的 TVL 中稳定币只占极小部分（不到 1%），因此整体 TVL 受市场波动影响较大。** 基于 TokenTerminal 的最新数据，Hyperliquid 生态的稳定币供应量仅为 TVL 的约 0.5%，这意味着 TVL 的绝大部分由波动性资产（如 ETH、HYPE 代币或其他抵押品）组成，其价值会随市场波动而显著变化。 ## 详细数据分析 ### TVL 与稳定币供应对比 根据 TokenTerminal 2026-02-08 的数据 [TokenTerminal](https://tokenterminal.com/explorer/projects/hyperliquid)： | 指标 | 价值 (美元) | 说明 | |------|-------------|------| | 生态 TVL (ecosystem_tvl) | 8.798 亿 | Hyperliquid 整个生态的总锁定价值 | | 桥接稳定币供应 (ecosystem_br