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이 글은 최근 DeFi 프로토콜 **mHYPER**와 **Morpho**에서 발생한 상황을 정리한 것입니다. 주요 내용은 다음과 같습니다. 1. **새벽 3시경 mHYPER에서 대규모 리딤(청산) 발생** - 대량의 청산이 일어나면서 Morpho 프로토콜에 유동성이 풀려 “숨통이 트였다”는 표현을 사용했습니다. 즉, Morpho가 이전에 유동성 부족으로 어려움을 겪었는데, mHYPER의 청산으로 인해 유동성이 공급돼 상황이 개선된 것입니다. 2. **mHYPER TVL 급감** - 이틀 사이에 mHYPER에 잠겨 있던 약 **140 백만 달러** 정도가 사라졌습니다. - 이 TVL은 실제로는 **루핑(자체 순환) 구조**에 의해 형성된 것이었으며, 이제 그 바닥이 보이기 시작했다는 의미입니다. 3. **mHYPER의 셀프 루핑 구조** - mHYPER는 자체적으로 **루핑**을 했는데, 이는 mHYPER를 담보로 또 다른 유동성을 공급하고,

**루핑(Looping)**은 DeFi(탈중앙화 금융)에서 **같은 자산을 여러 번 순환시켜서 실제보다 더 큰 포지션을 만들거나, 더 많은 이자를 얻으려는 전략**을 말합니다. ### 어떻게 작동하나요? 1. **담보 제공** - 예를 들어 A 토큰을 대출 플랫폼에 담보로 넣고, 그 대출을 통해 **B 토큰**을 빌립니다. 2. **빌린 토큰을 다시 담보로 사용** - 빌린 B 토큰을 또 다른 대출 플랫폼에 담보로 넣어 **C 토큰**을 다시 빌립니다. 3. **다시 처음으로 돌아감** - 이렇게 빌린 토큰을 다시 처음 플랫폼에 넣어 더 많은 A 토큰을 빌거나, 같은 플랫폼에서 다시 대출을 받아 **같은 과정을 반복**합니다. 결과적으로 **한 번의 초기 자본으로 여러 번의 대출·예치·이자·수익을 반복**하게 되며, **실제 보유한 자산보다 훨씬 큰 포지션**을 만들 수 있습니다. ### 왜 위험한가요? - **레버리지 효과**가 커지면서

# 뉴스레터 초안 검수 결과 ## TL;DR - 비트코인 **월초 고점(10월 6일) 126,272.76 달러, 월말 종가(10월 31일) 108,240.77 달러** → 고점 대비 **-14.3 % 하락**. - 10월 10일 **19 억 달러 규모 선물 청산**은 사실이지만, **장기보유자(LTH) 순매수** 주장은 데이터로 확인되지 않음. - **FSC 2단계 입법** 공식 발언은 10월 20일 국정감사, 10월 27일 단독 발표는 미확인. - **Fed 0.25% 금리 인하(10월 29일)**·**Meta 실적(10월 29일)**·**미 지역은행 대손 우려(10월 16일)** 등 거시 이벤트 날짜 보완 필요. - 빗썸 **공시대상기업집단 지정**·**BIZ 컨퍼런스** 내용은 기사와 일치. --- ## 1. 시장 동향·가격 수치 | 항목 | 뉴스레터 기재 | 확인된 사실 | 수정 제안 | |------|--------------|-------------|

> 아래 텍스트는 기존 뉴스레터 원문을 그대로 유지하되, **수정·보완이 필요한 부분만 `==형광 표시==` 처리**했습니다. > (일부 숫자·날짜·문구만 변경했으며 레이아웃은 원문과 동일하게 복사-붙여넣기 가능합니다.) 빗썸 BIZ - 2025년 10월 가상자산 리포트 '업토버' 실종과 규제 변동성... 11월 전략 수립을 위한 핵심 동향 ============================================ (※본 리포트의 초안은 Gemini AI에 의해 작성되었으며, 빗썸 법인영업실에서 검수 후 발송되었습니다.) 법인 회원님, 안녕하십니까? 2025년 10월은 '업토버(Uptober)'의 기대가 붕괴된, 높은 변동성의 한 달이었습니다. 월초 사상 최고가(ATH) 경신 랠리에 대한 기대감이 컸으나, ==10월 6일(UTC) 비트코인이 126,272.76 달러를 기록한 뒤== 10일을 기점으로 한 대규모 레버리지 청산 사태와 거시 경제 악재가 겹치며 시장이 급

다음 인용문이 귀하의 문장(“단기 보유자 매도 → 장기 보유자 순매수”)과 실제 글래스노드 자료 간의 차이를 보여줍니다. - “10 월 10 일 레버리지 청산 이후 비트코인은 단기 보유자(STH)의 손절매가 집중되며 STH Cost Basis(≈ $113.1k) 아래로 내려갔다.” - “장기 보유자(LTH) Spend Volume 30D SMA는 1 만 BTC 수준에서 2 만 2 천 BTC/일로 상승했다. 이는 **지속적인 배분(순매도) 압력**을 의미하며, 순매수 전환 신호는 관찰되지 않는다.” [glassnode](https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-42-2025/) 추가로, 후속 주간 리포트(Week 43)는 “LTH Net Position Change는 –104 K BTC/월로 여전히 **순유출** 구간에 머물러 있다”라고 재확인합니다. [glassnode](https://insights.glassn

## Glassnode Week 42-2025 요약 **보고서 제목**: A Market Hedged in Fear **관점**: 온체인·옵션 데이터 모두 “방어적 포지션 강화, 수요 소진”을 강조 ### 핵심 포인트 | 구분 | 요약 | |------|------| | 가격 지지선 | 비트코인이 **단기 보유자(S-T Holder) 비용 기준선 $113.1k** 아래로 하락, **0.85 분위(quantile) $108.6k**도 이탈. 회복 실패 시 **0.75 분위 $97.5k** 테스트 우려. [glassnode](https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-42-2025/) | | LTH 행동 | **7월 이후 LTH(장기 보유자) 일평균 지출 10K → 22K BTC**까지 증가, 지속적 이익 실현이 시장 압력으로 작용. [glassnode](https://insights.glassnode.com/the-week-o

## 사실 관계 정리 | 검토 항목 | 뉴스레터 문장 | Glassnode Week 42 실제 내용 | 결과 | |-----------|--------------|---------------------------|------| | ① 10 월 10 일 청산 당시 매도 주체 | “대부분의 매도 물량이 단기 보유자(STH)에서 발생” | 보고서에서는 **STH 코스트베이시스($113.1k) 이탈 시 스트레스 가능성**을 설명하지만, ‘대부분이 STH 매도’라는 정량 서술은 없음 | **과장** | | ② 장기 보유자(LTH) 순매수 여부 | “10만 8천 달러 부근에서 순매수(Net Accumulation) 유지” | 보고서는 **LTH 30D SMA 지출량이 10 k→22 k BTC/일로 상승, ‘지속적 배분(순매도) 압력’**을 명시 | **사실과 반대** | | ③ LTH 행태 요약 | “장기 가치에 기반한 움직임” | 보고서는 **7월 이후 LTH가 꾸준히 이익 실현 중이며,

10월의 가격 급락에도 불구하고 온체인 데이터는 엇갈린 신호를 보였습니다. 글래스노드(Glassnode)의 10월 3주 차 리포트에 따르면, 10월 10일 청산 사태 당시 **단기 보유자(Short-Term Holders)는 보유 원가(≈ $113.1k)를 하회한 가격 압력에 노출되며 매도 스트레스가 컸던 반면, 장기 보유자(Long-Term Holders)는 일평균 지출량이 7월 대비 두 배 이상 증가해 순유출을 지속하며 ‘지속적 배분(Profit-Taking)’이 확인되었습니다**. 이에 따라 **10만 8천 달러 부근에서의 ‘LTH 순매수’ 가설은 지원되지 않으며, 오히려 구조적 매도 압력이 시장 약세를 심화한 것으로 해석됩니다**. [glassnode](https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-42-2025/)

# 10월 비트코인 온체인 동향 요약 (법인 고객용 - Glassnode Week 42-2025 기준) ## TL;DR - 10월 급락 이후 **BTC는 $97k–$113k 박스권**에서 조정 → 레버리지 청산 후 변동성 완화 단계. - **단기 보유자(STH)**는 원가($113.1k) 이하 거래로 스트레스 확대, 일부 손절 매도. - **장기 보유자(LTH)**는 **일평균 22 K BTC** 매도 지속(순유출 –104 K BTC/월) → 구조적 공급 압력. - **옵션 시장**은 사상 최대 미결제약정(put 우위)·IV 48로 **방어적 헷지 우세**. - 결론: **현 시점은 재축적 구간 진입 전 ‘과도기’**․ 새 현물 수요(ETF·기관 유입) 확인 시 기회 확대. --- ## 1. 가격·지지 구간 | 구간 | 코스트 베이시스/지표 | 의미 | |------|----------------------|------| | STH 비용선 | **$113

10월 가격 급락 이후 온체인 지표는 단기·장기 투자자 간 다른 흐름을 보여줬습니다. Glassnode 10월 3주차 리포트에 따르면, 10일 대규모 청산 뒤 비트코인은 단기 보유자 평균 취득가(약 11만 3,100달러) 아래에서 거래돼 STH가 손실 압력에 노출됐고, 장기 보유자(LTH)의 30일 평균 지출량은 하루 2.2만 BTC로 7월 대비 두 배 이상 늘어나 **순매수보다는 지속적 차익 실현**이 시장에 공급 압력으로 작용했습니다. [glassnode](https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-42-2025/)